Dinero fiat

No está respaldado por un metal ni es convertible en él. Sí está respaldado por instituciones: la ley que le da curso legal, un Estado que lo acepta para pagar impuestos y un banco central con activos en su balance y un mandato de estabilidad de precios. La cuestión relevante es la solidez de ese respaldo, no su existencia.

Los bancos comerciales. En la zona del euro, en agosto de 2026, el efectivo era alrededor del 9 % de M3; el resto son depósitos y otros instrumentos creados sobre todo por entidades financieras privadas cuando conceden préstamos o compran activos.

Contablemente, sí: el préstamo y el depósito nacen a la vez. Pero no sin límites ni sin coste. El banco necesita capital, debe poder financiarse cuando el depósito se va a otra entidad, asume el riesgo de impago y está sujeto a la regulación y al tipo de interés que fija el banco central.

Sus críticos señalan que ataría la cantidad de dinero a la cantidad de oro disponible, eliminaría el margen para responder a las crisis y no aseguraría la estabilidad a corto plazo. En una encuesta de 2012 del Clark Center, ningún economista académico de los que respondieron creyó que un patrón oro mejoraría la estabilidad de precios y el empleo en Estados Unidos. Sus defensores sostienen, en cambio, que el oro impide al Estado envilecer la moneda.

A largo plazo y con crecimientos del dinero muy altos, dinero e inflación van muy unidos. A corto plazo y con inflaciones bajas, la relación es débil: entre 1999 y 2019, M3 creció en la zona del euro casi siempre por encima del 4 % y la inflación se mantuvo en torno al 2 %. Además, «imprimir dinero» puede referirse a cosas distintas —billetes, reservas, compras de deuda— con efectos distintos.

Según el índice armonizado de precios de consumo del BCE, los precios subieron alrededor de un 76 % entre enero de 1999 y diciembre de 2025. Un euro de 1999 compraba a finales de 2025 lo mismo que unos 57 céntimos en 1999. La media anual fue de algo más del 2 %.

Una corriente que, partiendo de la tradición cartalista, sostiene que un Estado que emite su propia moneda no puede quedarse sin ella y que su verdadero límite de gasto es la inflación, no la financiación. La mayoría de los economistas académicos rechaza sus conclusiones de política, y sus defensores consideran que las encuestas simplifican su posición.

Nació como tal: sustituye la confianza en un emisor por una regla de emisión fija, con un máximo inferior a 21 millones de unidades. Como dinero de uso general su adopción es limitada; El Salvador, el único Estado que lo hizo de curso legal, convirtió su aceptación en voluntaria en 2025. Esta publicación no valora su conveniencia como inversión.

No. Según el BCE, sería dinero de banco central, emitido y garantizado por el Eurosistema, como los billetes, en formato electrónico. Sería dinero fiat, igual que el euro actual. A octubre de 2026 no existe: su Reglamento se está negociando.

Los casos de hiperinflación documentados combinan financiación masiva del Estado con dinero nuevo, instituciones débiles y pérdida de confianza. En la zona del euro, el Tratado prohíbe al BCE financiar directamente a los Gobiernos y le fija un mandato de estabilidad de precios. Eso no hace imposible la inflación —como mostró 2022—, pero sitúa a la zona del euro muy lejos de las condiciones de esos episodios. Esta publicación no hace previsiones.