La burbuja puntocom

El ciclo de fuerte subida y posterior caída de las acciones de empresas de internet, telecomunicaciones y tecnología, con epicentro en EE. UU., entre mediados de los noventa y 2002. El índice Nasdaq Composite se multiplicó por 6,7 entre finales de 1994 y marzo de 2000 y cayó un 77,9 % hasta octubre de 2002.

Por el sufijo «.com» de las direcciones web de muchas de las empresas protagonistas. Algunas llegaron a incorporarlo a su nombre; un estudio académico documentó que solo con anunciar ese cambio de nombre sus acciones subían de media alrededor de un 74 % en diez días.

El Nasdaq marcó su máximo de cierre el 10 de marzo de 2000. No hubo un único detonante; la caída se prolongó, con rebotes, hasta el 9 de octubre de 2002.

El 5 de diciembre de 1996 preguntó cómo saber cuándo la exuberancia irracional ha elevado indebidamente el valor de los activos y cómo tenerlo en cuenta en la política monetaria. No afirmó que hubiera una burbuja. El capítulo 5 reproduce el texto original.

Según Greenspan en 2002, porque era muy difícil identificar una burbuja con certeza antes de que estallara y no existía una subida de tipos de bajo coste capaz de desinflarla sin dañar la economía. La Fed optó por amortiguar las consecuencias después. Es una postura discutida.

No. Muchas desaparecieron, como Pets.com o Webvan, pero otras sobrevivieron, como Amazon o eBay. Que una empresa sobreviviera no significa que su precio en 1999 estuviera justificado.

No. Era una empresa energética con un negocio de intermediación. Su fraude contable se descubrió en el mismo periodo y contribuyó a la desconfianza de 2001-2002, pero su caso es distinto del de las empresas de internet.

Una ley de EE. UU. de 30 de julio de 2002 que creó un supervisor de los auditores de empresas cotizadas, obligó al consejero delegado y al director financiero a certificar las cuentas, exigió evaluar el control interno y endureció las penas por fraude contable y destrucción de documentos.

El caso más visible fue Terra, filial de internet de Telefónica, que salió a bolsa en noviembre de 1999 a 11,81 euros para minoristas, llegó a cerrar a 139,75 euros en el primer trimestre de 2000 y acabó con una OPA de Telefónica a 5,25 euros en 2003. En diciembre de 1999 se creó el Nuevo Mercado, un segmento bursátil para empresas tecnológicas.

Es una cuestión discutida. Shiller sostiene que los precios se alejaron de su valor por razones psicológicas. Pástor y Veronesi argumentan que la incertidumbre de la época podía justificar precios muy altos. Otros estudios documentan casos concretos de precios difíciles de justificar. El capítulo 15 expone las posturas.

Sobre todo redes de telecomunicaciones: en EE. UU., las millas de rutas de fibra óptica pasaron de 143.000 en 1996 a 320.000 en 2000. Muchas empresas que las construyeron quebraron, pero las redes siguieron en uso.

No. Es una explicación histórica. No contiene comparaciones con mercados actuales ni recomendaciones de inversión, y el propio debate académico muestra lo difícil que es identificar una burbuja antes de que estalle.