El crac de 1929

Las sesiones de pánico de la Bolsa de Nueva York de finales de octubre de 1929, en especial el 24, el 28 y el 29 de octubre. Fueron el comienzo de una caída que duró hasta julio de 1932 y en la que el Dow Jones perdió un 89 % de su valor.

Porque fueron los tres días de mayor tensión. El jueves 24 se negoció un volumen récord de acciones; el lunes 28 y el martes 29 el Dow cayó casi un 13 % y casi un 12 %.

No es correcto afirmarlo sin matices. La recesión había empezado en agosto de 1929, antes del crac. El crac la agravó, sobre todo al frenar el consumo de bienes duraderos, pero lo que convirtió la recesión en depresión fueron, según la visión predominante, las crisis bancarias, la caída del dinero y del crédito y el patrón oro.

El Dow Jones no volvió a su máximo hasta el 23 de noviembre de 1954. Esa cifra no incluye dividendos ni el efecto de la caída de los precios de consumo, que acortarían el plazo en términos reales.

Sí. Según la Reserva Federal, los compradores ponían a menudo alrededor del 10 % y tomaban prestado el resto, con las acciones como garantía. Desde 1934 los márgenes los fija la Reserva Federal.

Según la propia institución, subió los tipos en 1928-1929 para frenar la especulación, lo que enfrió la economía dentro y fuera del país, y no actuó como prestamista de última instancia en los pánicos bancarios de 1930-1933. Ben Bernanke lo reconoció públicamente en 2002.

Es una cuestión abierta. Unos estudios estiman que las acciones estaban sobrevaloradas al menos un 30 % en el verano de 1929; otros sostienen que estaban infravaloradas incluso en el máximo.

La Ley Bancaria de 1933. Separó la banca comercial de la de inversión, creó el seguro federal de depósitos (FDIC) y limitó los intereses de los depósitos. Sus restricciones a la afiliación entre bancos y sociedades de valores se derogaron en 1999.

La Securities and Exchange Commission nació con la Ley del Mercado de Valores de 1934 para supervisar el sector de los valores, exigir información periódica a las empresas cotizadas y perseguir el fraude.

De forma más moderada y tardía que a otros países, según los historiadores que repasa Peral Guerra. La peseta no estaba en el patrón oro y su depreciación protegió en parte de la deflación mundial, aunque la industria, la construcción y la agricultura de exportación sí la notaron.

Porque recuperaron el control de su política monetaria y pudieron frenar la deflación. Eichengreen y Sachs (1985) mostraron que la recuperación empezó, en la mayoría de los países industriales, cuando abandonaron el oro.

Esta publicación no hace previsiones. Las caídas bursátiles fuertes se han repetido; lo que hizo única a la de 1929-1932 fue su combinación con un sistema bancario sin seguro de depósitos, un banco central pasivo y el patrón oro.